Tassi e valore: evitare automatismi nel DCF
Damodaran riapre il rapporto fra tassi e prezzi azionari: un aumento dei rendimenti incide sul tasso di sconto, ma le cause che lo determinano — inflazione, crescita reale e percezione del rischio — modificano anche flussi attesi e premio per il rischio. Cambiare soltanto il WACC produce valutazioni incoerenti.
Per l’imprenditoreStressare il piano su pricing, margini, capitale circolante e rifinanziamento. Il costo del denaro non è una variabile isolata: modifica domanda, investimenti e capacità di generare cassa.
Per l’advisorSeparare risk-free rate, premio per il rischio, crescita nominale e dinamica dei flussi; esplicitare scenari coerenti invece di applicare una maggiorazione generica al tasso.
Quale parte del valore cambia per effetto dei tassi e quale per i fondamentali che li muovono?
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